Wirtschaft USA/ US-Wirtschaftsgeschichte 1860 - 1914/ Bimetallismus versus Goldstandard im letzten Drittel des 19. Jh.

Bimetallismus versus Goldstandard. Welche Argumente und welche Interessen traten in dieser US-amerikanischen Kontroverse im letzten Drittel des 19. Jahrhunderts hervor?

Hintergrund: Grundlagen Bimetallismus

• Gold- und Silbermünzen sind gesetzliches Zahlungsmittel

• Dollar ist definiert als bestimmtes Gewicht in Gold und bestimmtes Gewicht in Silber; dadurch wird per Gesetz ein Tauschverhältnis zwischen beiden Metallen festgelegt [legal ratio]
• jeder darf Gold- oder Silbermetall in unbegrenzter Menge zur Münzprägestätte [Mint] bringen und erhält dafür gesetzliches Zahlungsmittel entsprechend dem gesetzlichen Tauschverhältnis

• Gold und Silber dienen nicht nur als Geld, sondern werden auch als Metalle auf dem Markt gehandelt – dort ergibt sich das „Tauschverhältnis“ (der Preis) aus Angebot und Nachfrage [market ratio]
• Bimetallismus funktioniert, solange legal ratio = market ratio; das ist in der Praxis quasi nie der Fall, da sich der Marktpreis viel schneller verändert, als das gesetzliche Tauschverhältnis angepasst werden kann
• sobald legal ratio ≠ market ratio wirkt das Greshamsche Gesetz [Gresham’s Law]

Hintergrund: Das Greshamsche Gesetz

• Kurzfassung: “bad money drives out good money”
• gibt es zwei Arten von Geld und eine davon ist überbewertet, so verdrängt das überbewertet („schlechte“) Geld das unterbewertete („gute“) Geld aus dem Umlauf
• das „schlechte“ Geld wird für alle Transaktionen genutzt, während das „gute“ gehortet wird oder ins Ausland abfließt

Vorgeschichte: Frühere Gesetze und Entwicklungen

• 1785 – Continental Congress bestimmt Dollar zur Währung der USA
• Verfassung: Bimetallismus als Währungsstandard
• 1792 Coinage Act: gesetzliches Tauschverhältnis von Silber zu Gold wird auf 15:1 festgelegt

1810 - 1834: De Facto Silberstandard

• Silberfunde in Mexiko → Gold ist mit 15:1 unterbewertet und wird durch Silber aus dem Umlauf verdrängt (Gresham’s Law)
• 1834 Anpassung an die Marktgegebenheiten = neuer Coinage Act: gesetzliches Tauschverhältnisses von Silber zu Gold jetzt 16:1

1834 - 1900: De Facto Goldstandard

• leichte Überbewertung von Gold durch den neuen Coinage Act + Verstärkung dieses Trends durch Goldfunde in Kalifornien (Goldrausch 1849!)
• Gresham’s Law: Gold verdrängt Silber

Gesetze und Entwicklung im letzten Drittel des 19. Jahrhunderts

Coinage Act of 1873 - The Crime of 1873???

• Inhalt des Gesetzes: Silberdollar wird von Liste der in den USA zu prägenden Münzen gestrichen [Demonetization of Silver]; ab sofort gibt es nur noch silberne Scheidemünzen [subsidary coins]
• Wo ist da das „Verbrechen“???

→ Sichtweise 1873: es gibt keins!

• Coinage Act war lediglich Verwaltungsakt zur Harmonisierung und Vereinfachung der bestehenden Münzgesetze
• Anerkennung bestehender Tatsachen: seit über 30 Jahren waren keine Silberdollar mehr in Umlauf (USA auf de facto Goldstandard); Prägung war nicht lohnenswert, daher wurden keine geprägt
• Gesetzesvorlage wurde lange und ohne nennenswerte Gegenstimmen in Senat und Kongress debattiert; keinerlei öffentliches Interesse

→ 1876 Agitation der Inflationisten: Coinage Act wird im Nachhinein zum Verbrechen an der Menschheit und Komplott reicher Bankiers erklärt - Weshalb???

• Silberpreis war inzwischen stark gefallen – WARUM???

• Entdeckung von Silber in Nevada
• Übergang vieler europäischer Staaten (u.a. Deutschland 1871) zum Goldstandard – warfen ihre Silbervorräte auf den Markt und schwächere Nachfrage

• über freie Prägung von Silberdollar wäre Ausweitung der Geldmenge und Ende der Deflation möglich – aber: aufgrund von Coinage Act von 1873 freie Prägung von Silber nicht mehr möglich!

Bland Allison Act 1878

• verpflichtet Regierung zum Kauf von Silber in bestimmtem Wert (mindesten 200 000 Dollar, höchstens 400 000 Dollar monatlich) und erlaubt Prägung des Silberdollar wieder
• wird über Veto des Präsidenten (Hayes) hinweg verabschiedet; überwältigende Mehrheit dafür
• Wirkung: keine - Deflation geht weiter, Gresham’s Law greift nicht – WARUM???

• Silbermenge ist zu klein, um eine Wirkung zu zeigen
• Zeit schnellen Wirtschaftswachstums, höhere Geldmenge wird einfach absorbiert
• Regierung nutzt Haushaltsüberschüsse, um Anleihen aus dem Bürgerkrieg auszuzahlen und aus dem Umlauf zu nehmen (verringert damit gleichzeitig die Geldmenge)

• weder Inflationisten noch Kontraktionisten sind zufrieden

• Inflationisten: pro = sehen Gesetz als Schritt in die richtige Richtung, aber zu wenig (wollen keine Mengenbegrenzung)
• Kontraktionisten: kontra = wollen Abschaffung des Gesetzes; befürchten bei weiter sinkendem Silberpreis doch Inflation

Sherman Silver Purchase Act 1890

• verpflichtet Regierung zum Kauf von mehr Silber (4,5 Mio. Unzen monatlich; praktisch die gesamt Ausbeute der Silberminen auf dem Gebiet der USA) und Ausgabe von Münzen für die gesamte Menge
• politischer Handel – konservative Republikaner stimmten zu, weil sie im Tausch dafür den McKinley Zoll durchsetzen konnten
• eingebautes „Sicherheitsventil“ – Silberkäufe sind jetzt an Menge, nicht mehr an Preis gebunden (sonst würde ein fallender Silberpreis automatisch höhere Silberkäufe = höhere Geldmenge bedeuten!)
• Wirkung: Goldreserven der Regierung schwinden; de facto Goldstandard ist bedroht
• Cleveland (überzeugter Anhänger des Goldstandard) verlangt Abschaffung des Gesetzes – 1893 wird Sherman Silver Purchase Act aufgehoben

Currency Act 1900

• USA wechseln offiziell zum Goldstandard; Gold allein wird gesetzliches Zahlungsmittel
• trotz Goldstandard kommt es zu Umkehr des Preistrends und Ende der Deflation (von 1896 bis 1914 steigt Preislevel um 50%)
• WARUM?

• starke Erhöhung der Goldmenge durch neue Goldfunde (Südafrika, Yukon, Alaska)
• Entwicklung des Zyanidverfahrens (erlaubt effizientere Ausbeutung des Erzes; auch Erze mit geringerem Goldgehalt jetzt profitabel)

Interessengruppen: Soft Money vs. Hard Money

Soft Money - Vertreter

• Inflationisten wenden sich nach den Greenbacks dem Silber zu und bilden einflussreiche politische Bewegung (Silver Movement)
• Ziel: „free and unlimited coinage of silver“
• Anhänger:

• Farmer

• waren oft verschuldet (Kauf von Land, Maschine, Saatgut auf Kredit) = litten unter Deflation mit fallenden Agrarpreisen (geringere Einnahmen)
• Inflation hingegen wäre Hilfe bei Schuldendienst = Wert der Kredite ist nominal festgeschrieben, fällt der reale Wert des Geldes, verlieren die Schulden an Wert

• Besitzer von Silberminen und Industriearbeiter
• geografisch betrachtet: Westen und Süden der USA

Hard Money - Vertreter

• Ziel: Goldstandard
• Anhänger:
• Bankiers und Geschäftsleute

• Goldstandard als nationales und internationales wirtschaftliches Stabilitäts- und Vertrauensmerkmal
• essentiell für Revitalisierung der Wirtschaft und der Aufrechterhaltung der Kreditwürdigkeit im Ausland

• geografisch betrachtet: Ostküste

Präsidentschaftswahl 1896 - Bryan vs. McKinley

• Silberfrage ist Hauptthema im Wahlkampf; deflationärer Trend geht weiter; Preise für lawi Produkte sind noch einmal stark gefallen, erreichen ihren Tiefststand
• William Jennings Bryan – Kandidat der Demokraten

• Forderung: freie Silberprägung im Verhältnis 16:1
• das bedeutet Inflation! – Silberpreis ist weiter gesunken, Markverhältnis liegt inzwischen bei über 30:1!
• berühmte Rede Bryans: Cross-of-gold Speech (“You shall not press down upon the brow of labor this crown of thorns you shall not crucify mankind upon a cross of gold.“)

• McKinley – Kandidat der Republikaner

• Anhänger des Goldstandard – sah Bryan als Radikalen

• William McKinley gewinnt die Wahl mit den Stimmen des Nordostens; damit ist die Silberfrage entschieden

Fazit

• formell setzten sich die Hard Money - Vertreter durch

• USA gibt Bimetallismus auf, Wechsel zum Goldstandard

• eigentliche Gewinner sind aber die Soft Money - Vertreter

• erreichen ihr Ziel = Ende der Deflation, Umkehr des Preistrends

Verwendete Quellen:

Micheloud, Francois, The Bimetallic Standard

Micheloud, Francois, The Crime of 1873

Myers, Margaret G., A Financial History of the United States (Kapitel 9: The Struggle over the Standard), 1970, S. 197-222