Wirtschaft USA/ US-Wirtschaftsgeschichte 1860 - 1914/ Bimetallismus versus Goldstandard im letzten Drittel des 19. Jh.

Bimetallismus versus Goldstandard. Welche Argumente und welche Interessen traten in dieser US-amerikanischen Kontroverse im letzten Drittel des 19. Jahrhunderts hervor?

Hintergrund: Grundlagen Bimetallismus

Gold- und Silbermünzen sind gesetzliches Zahlungsmittel

Dollar ist definiert als bestimmtes Gewicht in Gold und bestimmtes Gewicht in Silber; dadurch wird per Gesetz ein Tauschverhältnis zwischen beiden Metallen festgelegt [legal ratio]
jeder darf Gold- oder Silbermetall in unbegrenzter Menge zur Münzprägestätte [Mint] bringen und erhält dafür gesetzliches Zahlungsmittel entsprechend dem gesetzlichen Tauschverhältnis

Gold und Silber dienen nicht nur als Geld, sondern werden auch als Metalle auf dem Markt gehandelt – dort ergibt sich das „Tauschverhältnis“ (der Preis) aus Angebot und Nachfrage [market ratio]
Bimetallismus funktioniert, solange legal ratio = market ratio; das ist in der Praxis quasi nie der Fall, da sich der Marktpreis viel schneller verändert, als das gesetzliche Tauschverhältnis angepasst werden kann
sobald legal ratio ≠ market ratio wirkt das Greshamsche Gesetz [Gresham’s Law]

Hintergrund: Das Greshamsche Gesetz

Kurzfassung: “bad money drives out good money”
gibt es zwei Arten von Geld und eine davon ist überbewertet, so verdrängt das überbewertet („schlechte“) Geld das unterbewertete („gute“) Geld aus dem Umlauf
das „schlechte“ Geld wird für alle Transaktionen genutzt, während das „gute“ gehortet wird oder ins Ausland abfließt

Vorgeschichte: Frühere Gesetze und Entwicklungen

1785 – Continental Congress bestimmt Dollar zur Währung der USA
Verfassung: Bimetallismus als Währungsstandard
1792 Coinage Act: gesetzliches Tauschverhältnis von Silber zu Gold wird auf 15:1 festgelegt

1810 - 1834: De Facto Silberstandard

Silberfunde in Mexiko → Gold ist mit 15:1 unterbewertet und wird durch Silber aus dem Umlauf verdrängt (Gresham’s Law)
1834 Anpassung an die Marktgegebenheiten = neuer Coinage Act: gesetzliches Tauschverhältnisses von Silber zu Gold jetzt 16:1

1834 - 1900: De Facto Goldstandard

leichte Überbewertung von Gold durch den neuen Coinage Act + Verstärkung dieses Trends durch Goldfunde in Kalifornien (Goldrausch 1849!)
Gresham’s Law: Gold verdrängt Silber

Gesetze und Entwicklung im letzten Drittel des 19. Jahrhunderts

Coinage Act of 1873 - The Crime of 1873???

Inhalt des Gesetzes: Silberdollar wird von Liste der in den USA zu prägenden Münzen gestrichen [Demonetization of Silver]; ab sofort gibt es nur noch silberne Scheidemünzen [subsidary coins]
Wo ist da das „Verbrechen“???

→ Sichtweise 1873: es gibt keins!

Coinage Act war lediglich Verwaltungsakt zur Harmonisierung und Vereinfachung der bestehenden Münzgesetze
Anerkennung bestehender Tatsachen: seit über 30 Jahren waren keine Silberdollar mehr in Umlauf (USA auf de facto Goldstandard); Prägung war nicht lohnenswert, daher wurden keine geprägt
Gesetzesvorlage wurde lange und ohne nennenswerte Gegenstimmen in Senat und Kongress debattiert; keinerlei öffentliches Interesse

→ 1876 Agitation der Inflationisten: Coinage Act wird im Nachhinein zum Verbrechen an der Menschheit und Komplott reicher Bankiers erklärt - Weshalb???

Silberpreis war inzwischen stark gefallen – WARUM???

Entdeckung von Silber in Nevada
Übergang vieler europäischer Staaten (u.a. Deutschland 1871) zum Goldstandard – warfen ihre Silbervorräte auf den Markt und schwächere Nachfrage

über freie Prägung von Silberdollar wäre Ausweitung der Geldmenge und Ende der Deflation möglich – aber: aufgrund von Coinage Act von 1873 freie Prägung von Silber nicht mehr möglich!

Bland Allison Act 1878

verpflichtet Regierung zum Kauf von Silber in bestimmtem Wert (mindesten 200 000 Dollar, höchstens 400 000 Dollar monatlich) und erlaubt Prägung des Silberdollar wieder
wird über Veto des Präsidenten (Hayes) hinweg verabschiedet; überwältigende Mehrheit dafür
Wirkung: keine - Deflation geht weiter, Gresham’s Law greift nicht – WARUM???

Silbermenge ist zu klein, um eine Wirkung zu zeigen
Zeit schnellen Wirtschaftswachstums, höhere Geldmenge wird einfach absorbiert
Regierung nutzt Haushaltsüberschüsse, um Anleihen aus dem Bürgerkrieg auszuzahlen und aus dem Umlauf zu nehmen (verringert damit gleichzeitig die Geldmenge)

weder Inflationisten noch Kontraktionisten sind zufrieden

Inflationisten: pro = sehen Gesetz als Schritt in die richtige Richtung, aber zu wenig (wollen keine Mengenbegrenzung)
Kontraktionisten: kontra = wollen Abschaffung des Gesetzes; befürchten bei weiter sinkendem Silberpreis doch Inflation

Sherman Silver Purchase Act 1890

verpflichtet Regierung zum Kauf von mehr Silber (4,5 Mio. Unzen monatlich; praktisch die gesamt Ausbeute der Silberminen auf dem Gebiet der USA) und Ausgabe von Münzen für die gesamte Menge
politischer Handel – konservative Republikaner stimmten zu, weil sie im Tausch dafür den McKinley Zoll durchsetzen konnten
eingebautes „Sicherheitsventil“ – Silberkäufe sind jetzt an Menge, nicht mehr an Preis gebunden (sonst würde ein fallender Silberpreis automatisch höhere Silberkäufe = höhere Geldmenge bedeuten!)
Wirkung: Goldreserven der Regierung schwinden; de facto Goldstandard ist bedroht
Cleveland (überzeugter Anhänger des Goldstandard) verlangt Abschaffung des Gesetzes – 1893 wird Sherman Silver Purchase Act aufgehoben

Currency Act 1900

USA wechseln offiziell zum Goldstandard; Gold allein wird gesetzliches Zahlungsmittel
trotz Goldstandard kommt es zu Umkehr des Preistrends und Ende der Deflation (von 1896 bis 1914 steigt Preislevel um 50%)
WARUM?

starke Erhöhung der Goldmenge durch neue Goldfunde (Südafrika, Yukon, Alaska)
Entwicklung des Zyanidverfahrens (erlaubt effizientere Ausbeutung des Erzes; auch Erze mit geringerem Goldgehalt jetzt profitabel)

Interessengruppen: Soft Money vs. Hard Money

Soft Money - Vertreter

Inflationisten wenden sich nach den Greenbacks dem Silber zu und bilden einflussreiche politische Bewegung (Silver Movement)
Ziel: „free and unlimited coinage of silver“
Anhänger:

Farmer

waren oft verschuldet (Kauf von Land, Maschine, Saatgut auf Kredit) = litten unter Deflation mit fallenden Agrarpreisen (geringere Einnahmen)
Inflation hingegen wäre Hilfe bei Schuldendienst = Wert der Kredite ist nominal festgeschrieben, fällt der reale Wert des Geldes, verlieren die Schulden an Wert

Besitzer von Silberminen und Industriearbeiter
geografisch betrachtet: Westen und Süden der USA

Hard Money - Vertreter

Ziel: Goldstandard
Anhänger:
Bankiers und Geschäftsleute

Goldstandard als nationales und internationales wirtschaftliches Stabilitäts- und Vertrauensmerkmal
essentiell für Revitalisierung der Wirtschaft und der Aufrechterhaltung der Kreditwürdigkeit im Ausland

geografisch betrachtet: Ostküste

Präsidentschaftswahl 1896 - Bryan vs. McKinley

Silberfrage ist Hauptthema im Wahlkampf; deflationärer Trend geht weiter; Preise für lawi Produkte sind noch einmal stark gefallen, erreichen ihren Tiefststand
William Jennings Bryan – Kandidat der Demokraten

Forderung: freie Silberprägung im Verhältnis 16:1
das bedeutet Inflation! – Silberpreis ist weiter gesunken, Markverhältnis liegt inzwischen bei über 30:1!
berühmte Rede Bryans: Cross-of-gold Speech (“You shall not press down upon the brow of labor this crown of thorns you shall not crucify mankind upon a cross of gold.“)

McKinley – Kandidat der Republikaner

Anhänger des Goldstandard – sah Bryan als Radikalen

William McKinley gewinnt die Wahl mit den Stimmen des Nordostens; damit ist die Silberfrage entschieden

Fazit

formell setzten sich die Hard Money - Vertreter durch

USA gibt Bimetallismus auf, Wechsel zum Goldstandard

eigentliche Gewinner sind aber die Soft Money - Vertreter

erreichen ihr Ziel = Ende der Deflation, Umkehr des Preistrends

Verwendete Quellen:

Micheloud, Francois, The Bimetallic Standard

Micheloud, Francois, The Crime of 1873

Myers, Margaret G., A Financial History of the United States (Kapitel 9: The Struggle over the Standard), 1970, S. 197-222